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天相投资:生意宝联盟网站推广成果显现 即将迎来利润的高增长

http://china.toocle.com 2010年03月05日08:46 生意社
生意社2010年03月05日讯

  2009年1-12月,公司实现营业总收入1.34亿元,同比增长27.35%;实现归属母公司所有者的净利润4,100万元,同比增长31.27%;每股收益0.46元。分配预案为每10股转增5股,派现金2元(含税)。

  生意宝网站联盟收入大幅增长。公司主要从事电子商务服务业务,主要经营的网站有中国化工网、中国纺织网以及生意宝网站联盟等。报告期内,公司的传统网站已进入稳定增长期,收入增速较低,其中中国化工网、全球化工网、中国纺织网、中国服装网分别实现收入5,765万元、1,203万元、844万元和1,114万元,收入分别比上一年增长14%、11%、11%和6%;公司在2008年收购的中华纺织网在报告期内实现收入1,390万元;而近年来公司大力推广的生意宝网站联盟在报告期内实现收入1,477万元,同比增长251%,增速超出市场预期。

  主营业务毛利率和期间费用率保持稳定。报告期内,公司的主营业务毛利率为88.06%,同比微降2.46个百分点;公司的期间费用率为51.73%,同比微降0.26个百分点,公司的毛利率和期间费用率保持稳定。

  生意宝网站即将迎来利润的高增长期。公司的生意宝网站联盟采用会员制,目前的会员费通常为1,800元/年,虽然生意宝网站已有会员150万户,但绝大部分为免费会员。目前生意宝网站仍处于前期的推广阶段,在过去的两年里,公司派出了大量的销售人员去目标企业进行推广,因此公司在2008年和2009年期间费用的增长速度高于收入增速。目前生意宝的推广工作已初见成效,从年报披露的信息来看,2009年全年,生意宝网站新增收费用户2,865户,收入增速达到251%,预计未来两年该网站的用户数量将成几何式增长。同时考虑到对于电子商务网站来说,每增加一名客户的边际成本几乎为0,因此一旦收费用户数量的增长带来收入的增长,生意宝网站的利润增速必将大幅高于收入增速。

  预测公司2010年和2011年归属母公司所有者的净利润分别为6,354万元和9,379万元,按转增后总股本摊薄的每股收益分别为0.47元和0.69元,相应的动态市盈率为50倍和34倍,鉴于生意宝网站即将迎来收入和利润的大幅增长,因此将公司的投资评级上调为“增持”。

  研究员:刘晓冬 所属机构:天相投顾

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