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招商证券:生意宝(002095)未来亮点在生意通与子公司可能上市

http://china.toocle.com 2010年03月12日09:07 生意社
生意社2010年03月12日讯

  09年收入、净利为1.3亿、0.41亿,同比增长27%、31%,EPS 0.46元:公司旗下各网站收入普遍保持了10%以上的增长,新增业务行业网站联盟“生意宝”网站和生意通电子商务服务收入同比增长251%,是公司增长的主力;08、09年,公司毛利率由90%略降至88%,净利率由30%升至31%;

  未来亮点之一是生意通等电子商务业务的推广进展:公司在B2B电子商务领域的主要网站是生意宝网站,与行业门户网站的关系是“小门户+联盟”;生意通则是公司与中电信合作的“即时通讯”产品,用户如使用通话功能需与电信的电话绑定;公司除了可从其月租和通信费中分成,还可以此提高客户粘性,有望成为公司差异化竞争的一大工具;

  未来亮点之二是子公司中国服装网可能上市:公司1月27日公告出售中国服装网股权,变动后子公司管理层控股60.38%,创投占股权20%,据媒体报道中国服装网已经初步具备创业板上市资格,我们认为未来公司如果培育更多子网站上市,公司的估值可望按子公司的市值重估,这是一个潜在的利好;

  我们预测公司未来两年收入、净利润仍是保持平稳增长:公司单个网站的收入增长将保持平稳,增长点主要在于新网站和新业务,前者指收购、控股其他行业领先垂直B2B,后者指生意通等新产品、化工业服务等新业务;因此除非新网站并购或者新业务出现重大变化,否则公司的收入、净利润仍将是平稳增长;

  给予“中性-A”评级,暂不给予目标价:预测10、11年EPS 0.52、0.68元,虽然公司是A股唯一的B2B电子商务网站,但估值过高,且公司的未来亮点具有不确定性,给予“中性-A”评级。

  研究员:曾斌 所属机构:招商证券 2010-3-9

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